3674

© 01.06.2015, Рогожин А.А.

В этом году в нефтегазовом секторе мировой экономики едва ли можно будет наблюдать бурный рост активности в сфере слияний и поглощений. Первый квартал 2015 года характеризовался остановкой активности из-за низких цен на нефть. Слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли продемонстрировали снижение, как в стоимостном, так и в количественном выражении в первом квартале с. г. по сравнению с четвёртым кварталом 2014 г., поскольку падение цен на нефть продолжило оказывать влияние на стратегии роста компаний сектора. Можно отметить, что это снижение активности в области сделок вполне соответствовало историческим тенденциям поквартального распределения активности сферы слияний и поглощений.

Тем не менее, в этом году впервые с 2010 года корпоративные сделки опередили сделки с активами.  Цены на нефть сократились почти вдвое, опустившись до 60 долл./барр. в минувшем году, сократив соответственно стоимость акций.  Это  вынудило компании  пойти на сокращения бюджетов, поставив под угрозу геологоразведочные проекты в области нефти и газа на сумму более 150 млрд. долл.  Многие небольшие компании столкнулись с риском поглощения их нефтяными гигантами.

Падающий рынок создаёт, как правило, благоприятные условия для обеспеченных собственным капиталом операторов и сервисных компаний – они могут улучшить свои активы и операционные возможности с помощью стратегических поглощений.  Такой рынок привлекает игроков, которые рассматривают его как весьма «ценную возможность", полагает Мелинда Йи (Melinda Yee), партнёр и руководитель отдела по слияниям и поглощениям в нефтегазовом секторе консалтинговой компании Deloitte. "Это создаёт возможности для тех, кто действительно обладает солидными балансами, вне зависимости от того, кем они являются: стратегическими покупателями или профессиональными инвесторами, такими как фонды частного капитала".

Хотя некоторые инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию, другие действуют более активно, играя на повышение. Так, например, в апреле с. г. Shell предложила купить весь акционерный капитал BG Group за 70,2 млрд. долл. Правления обеих компаний рекомендовали своим соответствующим акционерам пойти на это поглощение. Shell заявила, что это объединение ускорит её рост на глобальном рынке СПГ и в области глубоководной разведки и добычи, особенно в Австралии и Бразилии, а также позволит увеличить достоверные запасы нефти и газа Shell на 25%, а добычу – на 20% (в сравнении с показателями 2014 г.

Глава Shell Бен ван Берден (Ben van Beurden) заявил: "BG и Shell идеально подходят друг другу. Эта сделка соответствует нашей стратегии и нашему восприятию окружающего отраслевого ландшафта. Она станет трамплином, который позволит ускорить темпы изменения нашего портфеля, особенно в сегменте геологоразведки, а также других долгосрочных направлениях деятельности".

Антуан Пэла (Antoine Paillat), аналитик консалтинговой компании Douglas-Westwood London отметил, что Shell могла бы извлечь выгоду из "возможностей долгосрочного органического роста", и с этой точки зрения поглощение BG Group имеет смысл. "Это увеличит добычу Shell на 20%, а её запасы – на 25%, а также позволит компании обрести доступ к обладающим высоким потенциалом бразильским активам", отметил Пэла. "Имея возможность обойтись относительно умеренным привлечением кредитных средств и благодаря потенциалу быстрой денежной отдачи, Exxon and Chevron также находятся в ситуации, благоприятствующей проведению слияний и поглощений, особенно сейчас, когда сигнал "на старт" уже подан".

В 2014 г. в акции компаний нефтегазового сектора было инвестирован 31 млрд. долл., что значительно превысило аналогичный показатель в 8 млрд. долл., которые были вложены в этот сектор за предшествующие пять лет. Уступив инвестициям в акции сектора программного обеспечения, нефтегазовый сектор занял второе место в области активности на мировом рынке акций в 2014 г.

Ожидается появление дополнительных инвестиционных возможностей. Основываясь на отчётах и заявлениях компаний, собранных нефтегазовой консалтинговой компанией 1Derrick, объём выставленных на продажу активов достигает 112 млрд. долл.  "Половина из них – североамериканские, в большинстве своём, относящиеся к США, активы – нефтегазовые сланцевые месторождения, такие как Вайомингское месторождение компании Anadarko и активы компании Reliance Industries в месторождении Игл-Форд (Eagle Ford), а также принадлежащие ConocoPhillips операции по разработке нефтеносных песков в Канаде", сообщает Deloitte. "За пределами Северной Америки российский гигант Роснефть распродаёт свои неключевые активы, а компания Apache выставила на продажу свои египетские активы".

Обойти 2014 г. по общей стоимости слияний и поглощений будет трудно, учитывая слияние сервисных гигантов Halliburton и Baker Hughes стоимостью 38 млрд. долл.  Всего в 2014 г. в нефтегазовом секторе было заключено 70 сделок совокупной стоимостью 103,5 млрд. долл. (в том числе 39 сделок стоимостью более 50 млн. долл., их совокупный объём составил 34,5 млрд. долл.), а  в первом квартале 2014 г. – 60 сделок стоимостью 26,4 млрд. долл. Что касается сделок, оцениваемых более чем 50 млн. долл., то в первом квартале 2015 г. состоялось 26 корпоративных сделок общей стоимостью 30,4 млрд. долл. (в том числе 13 сделок с активами на сумму 4,1 млрд. долл.).

Корпоративные сделки составили в первом квартале 2015 г. 67% от общего количества сделок и 88% от их совокупной стоимости, в их числе оказались две крупные сделки в транспортном сегменте (стоимостью более 1 млрд. долл.). В целом же состоялось четыре крупных сделки на общую сумму 23 млрд. долл., составившие 67% от общей стоимости сделок.

Очевидно, что снижение активности в области заключения сделок, имевшее место в последние два месяца 2014 г., в результате падения цен на нефть (особенно в сегменте разведки и добычи), продолжилось и в первом квартале 2015 г.  Размах и глубина снижения цен на нефть вынудила компании сместить своё внимание со слияний и поглощений,  сфокусироваться на сокращении издержек и повышении производительности как главных локомотивах  роста. Тем не менее, текущая ситуация низких цен может создавать возможности для потенциальных покупателей, которые имеют крепкий баланс для проведения финансовых сделок, покупателей, чей инвестиционный горизонт протирается выше нынешней фазы бизнес-цикла.