В статье анализируется парадокс невысоких темпов экономического роста в ЮАР (с переходом к стагнации после 2008 г.) на фоне успешного развития финансового рынка, размеры которого в 6 раз превышают ВВП. Цель исследования - выявить глубинные причины этого феномена и систематизировать следствия независимого от экономики развития финансового рынка. Подход к исследованию строился на учете фактора диверсификации финансового рынка и на включении в состав объясняющих переменных «проблемных» экономических индикаторов. Последовательное применение методов макроэкономического, микроструктурного и эконометрического анализа за период 1995-2023 гг. привело к следующим выводам. Финансовый рынок ЮАР содержит диспропорции на уровне микроструктуры и оказывает, в целом, отрицательное влияние на экономический рост через рынок акций, который распространяет эффект «бумажной экономики» на другие сегменты. По этой и ряду других причин финансовый сектор из локомотива экономики превращается в отрицательный фактор роста. Раскрыты и объяснены другие парадоксы ЮАР - обратная зависимость инвестиций от экономического роста, двусторонняя связь между безработицей и ВВП. Подчеркнуты вызовы для исследователей вопроса «Finance growth nexus» в развивающихся странах.